太原女王论坛

　　进入2024年下半年，人民币在外汇市场持续承压。7月3日，离岸人民币对美元汇率盘中跌破7.31。不过7月4日，在岸、离岸人民币对美元汇率均小幅回升，人民币对美元中间价调升7基点。在分析人士看来，美元走强，带来非美货币的普遍下行。展望后市，人民币汇率虽有压力，但贬值空间有限，突破前高的概率不大。人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。

　　离岸跌破7.3

　　7月4日，人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年7月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.1305元，前一交易日中间价报7.1312元，单日调升7基点。

　　同日，在岸人民币对美元汇率低开12基点，日内开盘价为7.2703；离岸人民币对美元汇率小幅高开3基点，日内开盘价为7.3028。截至7月4日17时，在岸人民币对美元汇率报7.2701，离岸人民币对美元汇率报7.2938。

　　然而在7月3日，在岸、离岸人民币对美元汇率跌至去年11月中旬以来新低，其中，离岸人民币对美元汇率一度跌破7.31元，盘中最低报7.3115，并围绕7.3波动，振幅0.27%。

　　仅隔一周，离岸人民币对美元汇率再度下挫，是什么构成了此轮人民币汇率面临的压力？国际环境方面，美国政策利率继续维持高位，欧洲央行、加拿大央行、瑞士央行则转向降息，带来了强美元以及非美货币的普遍下行压力。

　　“6月以来，欧洲央行、瑞士央行等非美发达经济体央行陆续降息，其与美联储的货币政策差进一步走阔。同时，欧洲政治的不确定性对投资者情绪造成一定扰动。”中信证券首席经济学家明明解释道，在利差因素和避险情绪的支撑下，美元指数重回105以上高位。与之相对应地，非美货币明显承压，即期美元对人民币离岸汇率也一度突破7.3关口。

　　值得注意的是，此轮人民币对美元汇率阶段性承压，应当是美元指数走强下的被动贬值。光大银行金融市场部分析师周茂华进一步表示，虽然美国通胀、零售、房地产等表现不及预期，显示经济趋缓，但美国非农就业表现强劲，通胀继续偏高且存在上行风险，因此美联储降息谨慎；欧洲央行率先降息，美、欧央行政策分化，加上欧洲政治前景不确定性上升，拖累欧元表现，均推升了6月美元走高。美元走强导致人民币对美元比价有所回落。

　　对于“跌破7.31关口”的热议，分析人士同样提醒市场保持稳定信心。“单纯的心理关口和标志性点位被突破，其实是通过汇率的市场化波动来消化和调节短期的供求压力。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟强调，考虑到政策面将继续加强宏观审慎管理和预期引导，继续完善跨境资金流动监测预警和响应机制，继续对顺周期、单边行为进行坚决纠偏，预计人民币汇率的大起大落完全可以避免，不会长期呈现“单边市”态势，仍会保持双向波动、动态均衡。

　　贬值空间有限

　　当地时间7月3日，美联储公布了6月货币政策会议纪要。其中显示，通胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位。美联储依旧会高度关注通胀风险。与此同时，委员们一致认为，在他们对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低利率目标区间是不合适的。

　　周茂华分析，6月美联储会议释放了几方面信息，包括经济与就业趋缓、物价压力有所舒缓、政策保持限制性。同时，目前美国经济与通胀前景趋缓，如果这一趋势延续，美联储仍可能在年内启动降息。但美国经济、通胀前景仍具有一定“双向性”，美联储降息时点需要数据指引。

　　在周茂华看来，面对美联储依然模糊的降息前景，政策需要做好两手准备，应对双向风险。从影响方面看，美国经济趋缓，若美联储逐步向降息周期过渡，将制约美元上行空间。但也要看到目前美联储继续维持限制利率水平，加之美国大选与欧洲政治前景不确定性、日元贬值压力、美债供需失衡等，都可能对美元构成一定支撑。这也为人民币进一步提示风险——美联储政策前景模糊，各国央行政策分化将增加全球外汇市场波动。

　　不过正如人民银行行长潘功胜此前在2024陆家嘴论坛上所言，“人民银行应对外汇市场波动的经验也更加丰富。今年主要经济体货币政策逐渐转向，美元升值动能减弱，国内外的货币政策周期差趋于收敛。这些因素共同作用，有利于保持人民币汇率的基本稳定和跨境资本流动平衡，扩大我国货币政策的操作空间”。

　　展望未来人民币汇率走势，分析人士认为，虽然短期内人民币对美元双边汇率继续面临一定压力，从内外环境看，人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。人民币更为重要的支撑，或在于人民银行稳汇率工具的强度。

　　明明表示，往后看，考虑到美元的强势或继续维持，国内方面，基础账户(即经常账户和直接投资账户)仍可维持一定规模的顺差，可起到一定的托底作用。人民币汇率虽有压力，但贬值空间有限，突破前高的概率不大。

　　庞溟指出，从经济基本面上看，中国经济运行延续向上向好趋势、宏观指标与微观主体感知持续改善，宏观调控力度、政策效能与发展质量稳步提升；从投资者角度看，无论从多元化配置、长线操作还是汇兑损益等角度考虑，关注和增配非美元资产的大趋势都不会改变，与全球市场关联度较低、避险属性较强、收益稳健性较好、长期投资价值较高、流动性较强的人民币资产仍具有吸引力；从政策角度看，有关部门会继续加强对市场预期的有效管理和合理引导，未来政策工具箱里留存的工具选项依然较为充足。

　　基于此，预计市场对人民币汇率的决定性作用将得到坚持，人民币汇率的弹性将得以增强、汇率超调的风险将得到有效防范、汇率纠偏的力量和机制将得以健全，人民币汇率将稳步回升、温和走强，并继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　北京商报记者 岳品瑜 董晗萱